Wat is een stablecoin?
Een stablecoin is een munt die de waarde van een gewone munteenheid volgt, meestal de dollar. De koers van bitcoin gaat op en neer. Die van een stablecoin hoort vast te blijven: één munt is één dollar. Of dat lukt, hangt af van wat erachter staat en van wie hem uitgeeft.
Hoe een stablecoin werkt
De grootste stablecoins werken als een bewijs van tegoed. Een bedrijf, de uitgever, ontvangt dollars en maakt daar evenveel munten voor aan. Wie terug wil, levert de munten in en krijgt dollars. De uitgever laat die munten dan verdwijnen. Zo hoort er tegenover elke munt een dollar te staan.
Die dollars laat de uitgever niet stilliggen. Hij belegt ze, vooral in kortlopende Amerikaanse staatsleningen. De rente daarop is voor de uitgever, niet voor wie de munt heeft. Dat is het verdienmodel. Hoe meer munten er zijn en hoe hoger de rente, hoe meer de uitgever verdient.
De munten zelf staan op een blokketen (blockchain): de openbare reeks blokken waarin alle transacties van een netwerk staan. Daardoor kun je ze dag en nacht versturen, zonder bank. Wie ze gebruikt, zijn vooral handelaren: ze verkopen bitcoin voor een stablecoin en kopen er later weer iets anders mee.
USDT en USDC naast elkaar
De twee grootste stablecoins die de dollar volgen zijn USDT, van het bedrijf Tether, en USDC, van het bedrijf Circle. Ze werken hetzelfde, maar er staat iets anders achter.
Reserves en buffer uit het rapport van elke uitgever met de verklaring van een accountant; de peildatum staat per munt in de tabel en verschilt. Percentages zijn een aandeel van de totale reserves van die munt. In omloop is een eigen opgave van de uitgever, niet nagekeken. Bedragen in dollars, zoals in de bron.
| Gegeven | USDT | USDC |
|---|---|---|
| Uitgever | Tether, El Salvador | Circle, Verenigde Staten en Frankrijk |
| In omloop | 178.373.746.488 USDTop 3 november 2026 | 70.606.878.505 USDCop 4 november 2026 |
| Reserves | $ 187,8 miljardop 30 juni 2026 | $ 73,4 miljardop 31 augustus 2026 |
| Accountant en hoe vaak | BDO, elk kwartaal | Deloitte, elke maand |
| Staatsleningen en terugkoopovereenkomsten | 74,9% | 85,6% |
| Geld op de bank | minder dan 0,1% | 14,4% |
| Goud, bitcoin, leningen, aandelen en overig | 25,1% | 0,0% |
| Buffer: reserves min wat er uitstaat | $ 4,1 miljard | $ 77,8 miljoen |
| Vergunning in de EU | geen | ja, sinds 1 juli 2024 |
| Oordeel van S&P Global Ratings | 5 (zwak)op 26 november 2025 | 2 (sterk)op 18 december 2025 |
Een terugkoopovereenkomst (repo) is geld dat voor korte tijd wordt uitgeleend, met staatsleningen als onderpand. Samen met de staatsleningen zelf is dat het veiligste deel van de reserves.
Het verschil zit in de rest. Tether belegt een deel van de reserves in goud, bitcoin, aandelen en leningen aan partijen die het niet noemt. Dat kan meer opbrengen, maar ook hard dalen. Daar staat een buffer van $ 4,1 miljard tegenover. Circle belegt alleen in staatsleningen, terugkoopovereenkomsten en geld, en houdt bijna geen buffer aan: $ 77,8 miljoen. De reserves van Tether worden elk kwartaal nagekeken, die van Circle elke maand. In beide gevallen verklaart de accountant alleen dat de cijfers op de peildatum kloppen. Dat heet een reserveverklaring (attestation), geen controle over een heel jaar.
Alle posten staan in de trackers Wat staat er achter USDT? en Wat staat er achter USDC?.
Wat de Europese regels zeggen
Sinds 30 juni 2024 gelden in de EU de MiCA-regels voor stablecoins. Wie een stablecoin in euro's of dollars uitgeeft, heeft een vergunning nodig als bank of als elektronischgeldinstelling: een instelling die elektronisch geld mag uitgeven. Wie zo'n munt heeft, heeft het recht om hem bij de uitgever in te wisselen tegen de volle waarde.
Circle heeft die vergunning in Frankrijk, voor USDC en voor EURC, zijn munt die de euro volgt. Tether heeft hem niet voor USDT. Partijen met een Europese vergunning horen USDT sinds eind maart 2025 niet meer aan te bieden, schreef de Europese toezichthouder ESMA. Welke stablecoins wel een vergunning hebben, staat in het register van ESMA (opent in een nieuw tabblad). Kijk daar zelf voordat je ergens een stablecoin koopt.
Wat er mis kan gaan
Een stablecoin is zo veilig als wat erachter staat en wie hem uitgeeft. Dat het echt mis kan gaan, laten twee gevallen zien.
Geld vast bij een bank. In maart 2023 viel de Amerikaanse Silicon Valley Bank om. Circle had daar $ 3,3 miljard van de reserves achter USDC staan, ongeveer 8%. USDC was op beurzen tijdelijk minder dan een dollar waard, tot de Amerikaanse overheid alle tegoeden bij die bank garandeerde. Meer daarover staat in het profiel van USDC.
Een munt die op een andere munt leunde. TerraUSD (UST) was een zogenoemde algoritmische stablecoin. Hij moest een dollar waard blijven doordat je hem kon wisselen voor een andere munt van hetzelfde bedrijf, LUNA. In mei 2022 lukte dat niet meer. UST en LUNA zakten naar bijna nul. Volgens de Amerikaanse beurstoezichthouder SEC verdween zo ongeveer $ 40 miljard aan beurswaarde. Een jury oordeelde in april 2024 dat het bedrijf erachter, Terraform Labs, en oprichter Do Kwon beleggers hadden misleid. Ze spraken daarna met de SEC af meer dan $ 4,5 miljard te betalen.
Waar je verder op moet letten:
- Je vertrouwt op één bedrijf. Een stablecoin is een vordering op de uitgever, geen geld op een bankrekening. Er is geen depositogarantie, ook niet bij een munt met Europese vergunning: de beschrijving van USDC zegt dat zelf.
- De uitgever kan je munten blokkeren. Tether en Circle kunnen een adres blokkeren, bijvoorbeeld op last van een rechter of bij sancties. Ook als je de sleutels zelf bewaart.
- Inwisselen is niet voor iedereen eenvoudig. Bij Tether kan het pas vanaf $ 100.000. Bij Circle kan het in de EU ook voor particulieren, met een controle van je identiteit en een rekening die dollars kan ontvangen. Meestal verkoop je dus aan een beurs.
- Een dollar is geen euro. Stijgt de euro tegenover de dollar, dan is je stablecoin in euro's minder waard, ook als hij precies een dollar blijft.
Meer lezen
Lees de profielen van USDT en USDC, en van de bedrijven erachter, Tether en Circle.
Redactie Blokwijs · bijgewerkt op